Ex-Bridgewater Analyst: Ja, Bitcoin ist eine riesige Blase… Aber das globale Fiat-System ist eine noch größere Blase

Im Dezember 2017 schrieb ich einen Artikel mit dem Titel „What causes asset bubbles“ (Was verursacht Vermögensblasen), der die untenstehende Grafik zeigt. Ein paar Tage später erreichte der Bitcoin-Preis seinen Höhepunkt und fiel innerhalb eines Jahres um 85%. Es scheint, dass Bitcoin zurück ist. Ich glaube, dass wir uns inmitten einer weiteren Blase befinden, aber dieses Mal bin ich nicht zuversichtlich, dass wir den Gipfel erreichen werden. Meine aktualisierte Grafik und Gedanken sind unten1.

Erstens, machen wir uns nichts vor. Bitcoin in seiner aktuellen Form ist kein brauchbarer Kandidat als Währungsersatz. Wenn wir die jährliche Inflation in den USA in Bitcoin statt in Dollar messen würden, hätten Sie 275% Inflation im Jahr 2018, -50% Deflation im Jahr 2019, -75% Deflation im Jahr 2020 gesehen. Eine gesunde Gesellschaft kann nicht mit dieser Art von Preisvolatilität funktionieren. Die Währung muss so stabil sein, dass man, wenn man am Freitag bezahlt wird, weiß, was für ein Abendessen man am Sonntag kaufen kann. Während es in der Zukunft reifen kann, ist Bitcoin, so wie es existiert, größtenteils ein spekulativer Vermögenswert.

Bitcoin befindet sich mit ziemlicher Sicherheit in einer weiteren Blase und seine aktuelle Wachstumsrate ist nicht nachhaltig. Wenn das Jahr 2021 wie das Jahr 2020 ausfällt, wäre die Marktkapitalisierung von Bitcoin größer als alle im Umlauf befindlichen US-Währungen.

Allerdings bin ich nicht so zuversichtlich, dass wir dieses Mal den Gipfel erreichen. Das globale Fiat-System befindet sich selbst in einer noch größeren Blase. Investoren sind gezwungen, 18 Billionen Dollar an negativ verzinsten Schulden zu halten, während auf der ganzen Welt Billionen von Dollar gedruckt werden. Investoren sind am Ertrinken und klammern sich an Kryptowährungen als Rettungsanker.

Während die anhaltend niedrigen Renditen die Preise in die Höhe treiben und die erwarteten Renditen in allen Märkten unterdrücken, werden viele Investoren die unbekannten erwarteten Renditen von riskanten Anlagen den garantierten Verlusten in Anleihen vorziehen. Wie panische Beute, die von Raubtieren gejagt wird, ziehen es Investoren vor, sich in Märkten zu verstecken, die entweder keine fundamentalen Metriken haben, wie Bitcoin, oder Vermögenswerte mit Wachstumsgeschichten, die viel Raum für Fantasie lassen, wie Tesla.

Kurzfristig gibt es immer noch viel trockenes Pulver aus den Konjunkturpaketen und einige Institutionen wagen auch den Sprung in den Krypto-Bereich. Die Bitcoin-Party könnte also weitergehen, solange die Zinsen niedrig und die Druckerpresse heiß bleiben.

Bitcoin ist die Kehrseite der gleichen Münze wie Fiat-Währungen, Wortspiel beabsichtigt. Sein langfristiges Schicksal hängt von der Zukunft unseres Fiat-Systems ab. Seit den 1980er Jahren hat der deflationäre Druck die Zinssätze unterdrückt und letztendlich das Gelddrucken auf der ganzen Welt erforderlich gemacht. Solange dieser Trend anhält, werden die Anleger vor garantierten Verlusten in Staatsanleihen davonlaufen. Das Kapital wird das Risikospektrum nach oben fliehen, was die Preise in die Höhe treibt, die Renditen sinken lässt und auf dem Weg dorthin Vermögensblasen erzeugt.

Solange die Welt mit Geld überflutet wird und sichere Assets eine schlechte Kompensation bieten, wird Bitcoin relevant sein. Volatilität und Vermögensblasen werden eine Tatsache des Lebens sein. Es wird schwierig sein, die Spitzen dieser Blasen zu bestimmen, da der Maßstab der Fiat-Währung, mit dem wir die Preise messen, selbst in einer Blase steckt.